經營者是更好的擁有者

科技容易令人欣賞，卻難以擁有。軟件或基礎設施企業的經濟邏輯在試算表上一目了然；它們能否經受客戶、監管者與競爭者的考驗，只有從內部才看得見。

曾親自建立科技實體企業，令本公司以不同的方式解讀一家科技企業。我們會問：誰真正付費、他們留多久、服務他們的成本是多少、當一個資金充裕的競爭者認定同一市場具吸引力時會發生什麼。我們對買來的增長持懷疑態度，對贏來的增長心懷敬意。

這並非為謹慎而謹慎。集中、長期持有具真實經濟基礎的科技企業，是過去二十年最好的投資之一。關鍵在於找到企業，而非敘事。

以上觀點屬 Tao Capital Management Limited 的一般性意見，不構成投資建議，亦不涉及任何特定持股。